7 月 15 日，统计局公布上半年经济数据。

有意思的是，随着数据的陆续公布，A股直接来了个大跳水，后面虽然跌幅有所收窄，但依旧有4000支股票下跌。

为什么会出现这种局面？下半年还有机会吗？

今天，柏年就跟大家一起来聊聊上半年的经济数据。

一、经济韧性强

先来看看公布了哪些经济数据。

首先是上半年的GDP数据，二季度GDP同比 5.2%，上半年GDP实现5.3%的增长，高于5%的增长目标，在中美关税大战的背景下，这种增长显示了国内经济的强大韧性。

再进一步，若要完成全年5%的目标，下半年的目标下限大概在4.72%，总体实现的难度不大。市场就会想，既然经济韧性这么好，是不是就不太需要进一步刺激了，或者原先的这些刺激方案，现在就不着急了，可以再等等。

这是股市当天跳水的第一大原因，市场担心后续的财政刺激落空。

其次是零售增速回落至4.8%，这个还可以用6月没啥假期，节假日都集中在5月来解释。

但是国补带动的消费增长越来越缓慢，没有被国补覆盖到的商品销售甚至同比出现了下降，这反映了消费增长的不可持续性。

根据华西证券的统计，在国家补贴的支持下，家用电器和音像器材、通讯器材、家具和办公用品累计同比增加3049亿元，占今年上半年限额以上零售累计同比增量的53.5%。

也就是说，一旦国补停了，一半以上的增量就没了，当下的消费增长显然是不可持续的，这是市场看空的第二大原因。

最后是楼市的疲软。6月地产销售面积、销售额当月同比分别为-5.5%、-10.8%，分别较 5月低了2.2、4.8 个百分点，其中销售额是更是自去年10月以来当月同比首次跌至-10%以下。

楼市没有企稳的迹象，前几天抢筹房地产的，瞬间摔了个狗啃泥，从哪儿来的就回哪儿去了。

有的朋友可能还会质疑，就在昨天7月15号，还开了中央城市会议，这不是大利好吗？你咋不说呢？其实这次会议的核心就一句话“加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造”，就这句，然后没了。

这句话有两个关键词，一是“新模式”，二是“稳步推进”。

先说“新模式”，高层特别强调了房地产发展新模式，那就意味着过去层层加杠杆，预售制、强调高周转的旧模式行不通了，传统房企如果转不了型，也就只能被淘汰了。

再说“稳步推进”，这已经直白无误地表达了本次城市会议的核心——质比量更加重要。在高质量发展的背景下，要的是提质升级，而不是像过去那样摊大饼，为了解决有没有的问题而大干快上。

那么综合来看，上半年经济增长好于预期，但是内需相对不足的情况在6月加剧。另外，由于经济韧性较好，政策加码的必要性也就没有这么高了。同时内需、地产这些依然偏弱，可能使得7月政治局会议更多关注反内卷等稳增长之外的议题。

二、机会在哪里？

对于我们来说，机会在哪里呢？

概括来说，有两大方向，发挥自己的长处和补自己的短板。

先说发挥长处。

上半年经济的亮点是生产端还在继续做大做强，特别是景气度高的机器人、人工智能产业链上的，上半年的业绩大多同比翻番。

7月15日，逆势上涨的云计算板块就是很好的例子，受益于下游人工智能行业的井喷式发展，对算力硬件的需求也在激增。

同时，中国也是国际算力产业链的重要组成部分，英伟达算力模组所需要的光模块、液冷、电子布这些都需要中国生产，在这两部分的共同作用下，新易盛、中际旭创这些核心标的，上半年的业绩非常亮眼，带动整个云计算板块逆势大涨。

再说补短板。

因为内卷、内需不振导致的内循环问题，反映到上市公司业绩上面，就是同比巨亏，像光伏这些，行业龙头通威、隆基半年报都是大幅亏损的。

不过呢，大家也要意识到一点，龙头巨亏意味着行业很有可能已经接近底部了，结合当下的各项发内卷政策，产能出清的进一步落地，它们的业绩会不会在未来两三年大幅逆转也未可知。

这些内容，柏年都会在自己的私密圈子里面，定期和朋友们分享。比如云计算相关机会，我们在上月的会员文章《7月资产配置》里就进行过分析；反内卷和光伏相关的话题，我们在7月1号，中央财经委会议召开时，也进行过分析。